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“互聯(lián)網(wǎng)給中國非金融機(jī)構(gòu)非常大的空間；說余額寶推高市場利率是因果倒置；互聯(lián)網(wǎng)金融需要打造良性的生態(tài)圈；監(jiān)管需要搭建理性的框架。”——長江商學(xué)院金融學(xué)教授陳龍在“2014長江金融高峰論壇”如是道。

​以下是陳龍教授演講（有刪減）：

​一、“互聯(lián)網(wǎng)金融”是中國故事

互聯(lián)網(wǎng)金融可能是一個中國的故事，為什么這樣講？因為在西方是沒有“互聯(lián)網(wǎng)金融”這個詞語的，所以美國的今天并不是中國的明天。

中國的金融發(fā)展是不一樣的。中國的金融體系很落后，其投融資工具比較缺乏，有利于管制，有利于銀行傍大款。中國逐漸開展的金融自由本身對于現(xiàn)有金融機(jī)構(gòu)形成很大沖擊，互聯(lián)網(wǎng)又加速了這個沖擊。面對這種不太發(fā)達(dá)的金融體系，互聯(lián)網(wǎng)公司就像守在門口的野蠻人一樣迅速進(jìn)入。相比較而言，美國金融機(jī)構(gòu)比較發(fā)達(dá)，在面臨互聯(lián)網(wǎng)來襲的時候可以很快地調(diào)整，這就造成了互聯(lián)網(wǎng)公司進(jìn)入金融有一定的困難。由于互聯(lián)網(wǎng)的沖擊加上金融自由化的結(jié)合，中國的非金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入金融領(lǐng)域面臨著非常好的機(jī)會，所以這是一個中國故事。

​二、“余額寶推高市場利率”是因果倒置

有人說余額寶推高了市場利率，我認(rèn)為這是顛倒了因果關(guān)系。余額寶的量還是很小的，只有幾千億，大概只有銀行存款的百分之一，所以不足以決定市場的利率。更合適的解釋是，當(dāng)銀行利率比較高的時候，余額寶能夠提供一個比較高的利率；銀行利率下來了，余額寶能夠提供的利率也下來了。這個因果關(guān)系是倒過來的，是銀行利率能夠決定余額寶提供多高的利率，而不是余額寶推高了市場利率。

那是不是利率市場化之后，余額寶就沒有了呢？我認(rèn)為利率市場化只是剛剛開始。即便利率市場化了，余額寶作為貨幣基金，可以以比銀行更高的利率去攬存，以比銀行更低的利率貸出去，讓銀行最優(yōu)質(zhì)的短期貸款脫媒，這是它的生存機(jī)理。從另一方面來說，金融自由化就會造成存款搬家，所以銀行最優(yōu)質(zhì)的存款儲戶搬家了，銀行不能再傍大款，而是跟發(fā)證券的借錢。由于銀行最好的客戶也走掉了，所以它必須照顧中小企業(yè)的利益，它就開始給中小企業(yè)發(fā)貸款，最后造成的是整個金融體系的進(jìn)步和深化。

​三、理性監(jiān)管，打造良性互聯(lián)網(wǎng)金融生態(tài)圈

對于互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的判斷總體來說有兩個方面：越是標(biāo)準(zhǔn)化的、不定性比較小的產(chǎn)品越是容易金融脫媒，即脫離原來的金融風(fēng)險，比如余額寶，它是最簡單的，其實就是嫁接了金融和互聯(lián)網(wǎng)，最簡單的往往是最有爆炸力的。另外倒過來說，不定性比較大的產(chǎn)品和行業(yè)發(fā)展會越慢，因為這種產(chǎn)品的不定性不會被互聯(lián)網(wǎng)輕易取代，比如P2P或者眾籌，這些行業(yè)就越需要早期監(jiān)管與介入，因為它有風(fēng)險。賣產(chǎn)品的金融機(jī)構(gòu)本身有道德風(fēng)險，所以要有一個準(zhǔn)入的各方面的監(jiān)管，對于監(jiān)管和它未來的發(fā)展判斷都和兼容產(chǎn)品本身的風(fēng)險，也就是和它的本質(zhì)相關(guān)。

​互聯(lián)網(wǎng)金融需要打造一個良性的生態(tài)圈。首先，良好的溝通和監(jiān)管是互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的基礎(chǔ)。阿里巴巴應(yīng)當(dāng)跟社會積極溝通，讓大家理解余額寶的風(fēng)險，透明化處理；其次，不同的金融創(chuàng)新需要不一樣的金融監(jiān)管，最終受制于金融創(chuàng)新的本質(zhì)；最后，監(jiān)管需要一個理性的框架。​​

（來源：長江商學(xué)院MBA）